軍工央企“管資本”運作啟動 航空工業集團資產整合后招可期

2019-10-09 07:45:12 來源:上海證券報 作者:王雪青

  作為唯一入選國有資本投資公司試點的軍工央企集團,中國航空工業集團(簡稱“航空工業集團”)啟動有關“管資本”運營模式的重要調整。

  10月8日,飛亞達A、中航善達、天虹股份、深天馬A、深南電路等多家A股上市公司共同發布公告,披露航空工業集團對中航國際旗下公司進行縮短管理層級的重組整合,從而涉及上市公司的股權大調整。本次重組后,多家上市公司的控制權層級將進一步縮短。

  中國企業研究院首席研究員李錦在接受上證報記者采訪時表示:“中航國際是航空工業集團旗下收入規模最大的一塊優質資產。航空工業集團成為投資公司試點后,率先對中航國際這一板塊的管理層級進行整合,意味著集團‘管資本’運營模式真正開始了,并且是從分量最重、資產最優的板塊開始突破。”

  “這是一個重要信號。”李錦認為,“在航空工業集團內,中航國際的管理層級并不是最多的,而其他部分板塊還存在更多的管理層級,由于資產質量不同,整合難度也有差異,總體預計,航空工業集團體內更大規模的單位重組將陸續啟動。”

  優質資產率先啟動“管資本”運作

  據上述多家A股公司的公告披露,中國航空技術國際控股有限公司(簡稱“中航國際”)與中國航空技術深圳有限公司(簡稱“中航國際深圳”)及中航國際控股股份有限公司(簡稱“中航國際控股”)擬進行吸收合并。本次合并完成后,中航國際作為本次合并的存續方繼續存續,中航國際深圳、中航國際控股作為本次合并的被合并方將辦理注銷登記手續,其全部資產、負債、業務、資質及其他一切權利與義務由中航國際承接與承繼。

  此前,港股上市公司中航國際控股于10月2日晚間發布公告稱,其控股股東中航國際計劃以每股要約價9港元收購公司全部已發行H股,在H股要約成為無條件后,該公司將申請自愿撤銷H股于港交所的上市地位。

  就收購目的而言,A股公司公告稱,此次吸收重組是為了“進一步降低管理成本、提升企業運營效率、實現國有資產保值增值”。事實上,由于三家持股平臺此前存在“你中有我、我中有你”的關系,在吸收合并之后,相關上市公司的股權結構和在航空工業集團體系下的定位將更為清晰。

  從股權結構上來看,作為港股上市公司,中航國際控股的兩名內資股大股東即為中航國際和中航國際深圳,分別持股37.50%和33.93%,其中中航國際深圳是中航國際的全資子公司。在中航國際旗下持有的大量公司股權中,由兩家甚至三家同時持股的情況并不罕見。

  去年底,航空工業集團被國務院國資委確定為國有資本投資公司試點企業,是首家也是唯一一家入選的軍工央企。航空工業集團資本管理部部長王學軍今年上半年曾表示,根據集團的試點改革方案,航空工業集團將持續加快重組整合和產業布局調整。以管資本為主,完善集團母子公司管理體制,實現“小總部、大平臺、大產業”,強化集團總部的關鍵職能。同時進行專業化整合,形成以核心單位為龍頭的若干個航空制造產業集群。

  如今,中航國際旗下的股權調整已經啟動,是集團完善母子公司管理體制的開局之舉,未來,更多資產整合值得期待。

  更多板塊資產整合或將跟進

  集團官網顯示,航空工業集團設有航空武器裝備、軍用運輸類飛機、直升機、機載系統、通用航空、航空研究、飛行試驗、航空供應鏈與軍貿、專用裝備、汽車零部件、資產管理、金融、工程建設等產業,下轄100余家成員單位、27家上市公司。“資產證券化比例高是航空工業集團的特點之一,預計未來的資產整合將涉及不少上市公司。”李錦表示。

  上證報記者注意到,在集團二級公司中,除中航國際擁有多家A股公司之外,中航機載系統有限公司(簡稱“機載系統公司”)、中航通用飛機有限責任公司(簡稱“通飛公司”)等單位旗下也有多家上市公司。例如:機載系統公司控股中航機電、寶勝股份,并參股港股公司中航科工,而中航科工又是中航電子、洪都航空、中航光電等A股公司的控股股東,并且參股中航電測;通飛公司則間接控股中航電測,并通過貴航集團間接控制中航三鑫、貴航股份、中航重機等公司。

  李錦認為:“繼中航國際縮減管理層級之后,其他板塊也有望陸續啟動類似運作,集團‘管資本’運營模式將逐漸形成。”

  據王學軍介紹,航空工業集團將持續加快重組整合和產業布局調整。包括:以航空產品為主,非航空產品有進有退,打造航空工業的產業鏈和生態圈。進行專業化整合,形成以核心單位為龍頭的若干個航空制造產業集群。按照“三同”(產業同根、技術同源、價值同向)、“三高”(高端裝備項目規模化、高新技術項目產業化、高附加值項目服務化)原則,以市場化方式有序推進非航空業務整合。同時,推動國有資本向航空主業集中,向具有核心競爭力的優勢產業集中。充分利用混合所有制改革手段,完善市場化經營體制,按照“宜混則混”原則在所屬三四級以下單位全面推進混改工作。

  對于不同板塊的發展目標,中國航空工業集團新聞發言人周國強則表示,在航空裝備領域,航空工業側重于“開放”,面向全社會不斷提高社會化投資、配套力度,著力打造軍民協同創新體系和開放型科研生產體系。在民用航空領域,航空工業側重于“協同”,加快推進航空主業的軍民協同發展,積極推動航空裝備的資源共用和能力共享,例如加強與南航、海航等航空運輸企業的戰略合作。在民品領域,航空工業不斷推動軍用優勢技術向民用領域轉移轉化,已在智能裝備與機器人、虛擬現實、智慧產業、汽車零部件、電子信息、裝備制造等領域形成較強的市場競爭力。